|
شهرام دانشور قويمي |
حسابداری |
رابطه اندازه شركت و ساختار سرمايه در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران |
یکی از اهداف استراتژیک شرکتها، به حداکثر رساندن ارزش شرکت از طريق سرمايهگذاريهاي جديد ميباشد. براي سرمايهگذاري، داشتن يك ساختار سرمايه بهينه (ترکیبی از بدهی و حقوق صاحبان سهام) الزامي است. ساختارسرمايه تحت تاثير عوامل دروني از قبيل نوع صنعت، اندازه شركت، ريسك، اهرم عملياتي، فرصتهاي رشد، ساختار داراييها، قابليت سودآوري و عوامل بيروني از قبيل ماليات، نرخ بهره، سياستهاي اعتباري دولت و بانكها، سطح عمومي فعاليت واحد تجاري و قيمت سهام قراردارد. لذا شناخت عوامل عمدهاي كه ساختار سرمايه شركتها را تحت تأثير قرار ميدهد، اهميت داشته و مديران ميتوانند ازطريق شناخت اين عوامل و ميزان تاثير آنها، اهداف سهامداران را تامين نمايند.
قلمرو و تمركز اين تحقيق بر روي یکی از عوامل دروني يعني اندازه شرکت بوده و به دنبال يافتن «رابطة اندازه شرکت و ساختار سرمایه در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران» است.
برخي از محققين اشاره كردهاند كه سياست تأمين مالي در شركتها را ميتوان توسط تئوريهاي شناخته شده ساختار سرمايه از قبيل نظريه سنتي، نظريه سودخالص، نظريه سودعملياتي خالص، نظريه موديگيلياني و ميلر، تئوري توازي و تئوري ترجيحي توضيح داد. در اين تحقيق برخي فرضيههاي تجربي، براساس دوتئوري توازي و ترجيحي روي دادههاي 198 شركت و در طي دورة 1379 تا 1383 مورد آزمون قرار گرفتهاند.
باتوجه به موضوع تحقيق، فرضيهها عبارتند از:
1- اندازه شركت با ميزان بدهي رابطه مستقيم دارد.
2- بين نسبت اهرمي و سودآوري شركت رابطه معكوس وجود دارد.
3- فرصت رشد با نسبت اهرمي شركت رابطه مستقيم دارد.
4- ميزان داراييهاي مشهود شركت با نسبت اهرمي رايطه مستقيم دارد
طبق تئوري توازي، اندازه و ساختاردارايي شركتها در ساختار سرمايه آنها تاثيرگذاراست. نتايج به دست آمده در اين تحقيق حاكي از آن است كه اندازه با سطح بدهي همبستگي مثبت داشته ولي ساختار داراييها تأثيري در ميزان بدهي ندارد. در تئوري ترجيحي نيز، نتايج تحقيق مطابق با تئوري مذكور بوده وگوياي آن است كه شركتها در تامين مالي ابتدا از منابع داخلي و سپس از بدهي استفاده مينمايند. |
One of the strategic targets of the companies is to maximize the value of the company through new investments. For investment, having a efficient and proper capital structure (a combination of liabilities and share holders' equity) is essential. The capital structure is influenced by internal factors such as sort of industry, size of the company, risk, operation leverage, growth opportunities, the structure of assets and profitability, and external factors such as taxes, interest rate, credit policies of the government and banks, general scale of the commercial unit's activity and the share price.
Therefore, to recognize the main factors having an influence on the capital structure of companies is important and, through recognizing those factors and the amount of their impacts, managers can provide shareholders with their objectives.
This research is centralized on one of the internal factors, size of the company, and is going to find the relationship between size of the company and the capital structure of the listed companies in Tehran Stock Exchange.
Some researches point out that financing policies of companies can be explained by known theories of capital structure such as Net Income theory, Net Operating Income theory, Modigiliani and Miller theory, Trade – off theory and Pecking Order theory. In this research some empirical hypotheses which are based on two financial theories, Trade – off and Pecking Order theories, have been tested upon 198 companies' data from 2000 to 2004.
These hypotheses are tested based on this research:
1- Firm size of a company should be positively correlated with debt level.
2- There should be negative relation between leverage and firm profitability.
3- Growth opportunities ought to be positively related with firm leverage
4- The firm leverage ratio should relation positively to asset tangibility.
In this research we find out, according to the Trade – Off theory, the size and the structure of a company's assets have an influence on the capital structure of that company. The results of this research suggest that the size is in positive correlation to the leverage but the structure of assets has no impact on it. Also, in Pecking Order theory, the results were in conformity with that theory, and it shows that companies, for financing, primarily utilize internal resources and then liability. |
دكترمحسن خوش طينت |
دكترداود سوري |
مهندس حامد شادكام |
8 آذر 1385 |
|